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金融:利好银行业绩 荐 股

发布时间:2019-10-09 16:50:10

金融:利好银行业绩 荐 股 2016-02-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:2月26日G20峰会召开。据财新报道,周小川在答记者问时表示:中国银行业在住房贷款方面仍有投放空间,住房贷款是相对比较安全的产品,房贷首付比例也有下降空间。周小川还表示,货币政策用得多了效应会递减,不要给予过高的期望值,还是要加强财政政策和结构性政策的配合。

本期投资提示:

管理层视角下三大经济部门杠杆率有差异,住户部门存空间。周小川行长的发言,表明了管理层对住户、政府、企业三大经济部门杠杆率的差异化态度:1)企业部门杠杆率过高,需要去杠杆调结构,因而货币政策不应当太宽松。2)政府部门杠杆率虽然不低,但仍可适当运用,财政政策仍有放宽空间。 )住户部门杠杆率仍然较低,存在加杠杆的空间。

银行业面临”资产荒”。银行之前面临的资产荒是全方位的:银行面对企业杠杆率过高、信用风险持续暴露的情形,对企业部门资产投放的动力不足,实际有效信贷需求也不足。

而由于之前财政制度的改革,银行对政府融资平台的资金投放也存在了一定障碍。然后,近两年房地产销售的低迷也影响了对住户部门住房贷款的投放。最后,股市的持续波动也限制了银行的权益类资产的投放空间。

个人住房抵押贷款是低风险的优质资产。从去年底开始的住房销售回升迹象,为银行增加投放房贷资产打开了窗口。虽然住房贷款综合收益不高,但风险很低,适合在经济下行期持有。2011年以来,个人住房抵押贷款不良率始终在0. %以下,不仅保持较为平稳的水平,而且始终显著低于商业银行总体不良率。2014年末,住房贷款不良率0.29%,同期商业银行不良率1.25%。而销售对房地产企业的带动,也有望带来房地产行业资金投放的复苏。

财政政策暗度陈仓助力。虽然政府并未对财政政策的运用做任何明确的表态,但2015年后期,对银行为政府融资平台提供资金,中央政府的态度已逐步显示由紧转松。对于1月份天量信贷数据,我们之前的点评报告已经说明,受积极财政政策影响,主要投向包括与地方政府高度关联的基建领域。此番记者会讲话,也是旁证。

提振银行业资产端需求,利好银行业绩。个人住房按揭贷款的增加和积极财政政策的力度加大,将提升经济体对银行的资金需求,增加银行可投资资产的规模,缓解资产荒中货币在银行体系空转的问题,利好银行业绩。当前行业15/16年PB0.9 X/0.84X,PE6.02X/6.21X,板块估值位于底部,具备积极防御价值。16年板块最重要的催化因素预计主要来自政策层面和改革转型。近日,不良资产证券化500亿额度的试点重启增加银行不良资产处置渠道,长期来看利好行业。首推浦发(经营稳健,金控集团布局)、兴业(领导层落定,券商牌照预期,银银平台落实推进)和北京(信贷需求和质量均好于同业)。

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