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天立环保300156工业炉窑节能环保行业

发布时间:2019-10-13 06:09:02

  天立环保(300156):工业炉窑节能环保行业领军者

  电石、铁合金炉窑节能环保行业的领军者

  公司04年成立,多年来专注于电石和铁合金炉窑节能环保行业。07年以来业绩快速增长,在这两个细分市场的市场占有率年分别为2.14%、10.60%、19.83%,快速上升,其中08年市场份额排名第二,仅次于大连重工(23.84%)。

  工业炉窑节能环保行业前景

  07年以来,电石、铁合金、黄磷等生产行业相继提高或颁布准入条件,对节能和环保标准作出限制,从而为炉窑密闭系统生产和尾气处理及综合利用带来机遇。据相关预测,2009年我国电石、铁合金、钢铁工业炉窑节能环保服务实现的市场规模将达到38.73亿元,增长率为22.86%;2009年-2012年的市场年复合增长率预计将达到24.22%。

  天立环保受益于领先的技术和盈利模式

  与竞争对手相比,公司虽然成立时间较短,但一方面主要股东是技术出身,自主研发出较为领先的技术;另一方面公司通过提供整个系统解决方案介入竞争,迅速成长为业内领先者,从而形成先发优势。盈利水平未来3年仍可维持较高水平,而未来公司可能介入EMC领域将再次延伸产业链。

  合理价值52.50~60.00元/股

  预计年公司摊薄后EPS分别为1.12/1.50/2.02元,考虑到公司作为源头污染治理以及企业循环经济标的的特殊性,给予公司一定的估值溢价,按2011年倍PE水平算,对应中长期合理价值区间为52..0元,发行价58元,已经基本反映。上市首日受市场追捧超出该区间可能性大。

  风险提示

  经济大回款质量不好导致新项目难以较大幅度扩展;政府对相关行业节能环保支持力度低于预期

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